تحليل أسعار الذهب – الثلاثاء 25 نوفمبر 2025

الذهب هو مرآة لانعكاس الظروف الاقتصادية في كل فترة.

في 25 نوفمبر 2025، يسير سعر الذهب (حوالي 4,138.42 دولار للأونصة) في نطاق يتحرك بعوامل متداخلة من التوقعات تجاه خفض محتمل للفائدة من الفيدرالي الأمريكي، إلى جانب ضغوط شكلية من أسواق السندات والسلع. يتزامن هذا مع استمرار حالة عدم اليقين التي أعقبت إغلاقًا حكوميًا أمريكيًا طويلًا، وتأجيل بيانات اقتصادية محورية مثل مبيعات التجزئة وأسعار المنتجين التي من المتوقع أن تضيء مسار السياسة النقدية المقبلة.

المحاور التحليلية

الأخبار والمؤشرات العالمية

• الأسواق تراقب عن كثب ما بعد الإغلاق الحكومي الأمريكي الأطول في التاريخ؛ فقد انتهى الإغلاق مؤخرًا، لكن البيانات التي تأخرت – مثل مبيعات التجزئة وأسعار المنتجين – من المتوقع صدورها قريبًا، ما قد يوجه خريطة خفض الفائدة.
• من جهة أخرى، هناك انقسام لدى المؤسسات المالية حول خفض الفائدة. حسب تقرير من Reuters، بعض البنوك مثل J.P. Morgan وStandard Chartered عدّلوا تقييماتهم بعد بيانات توظيف قوية، بينما بنوك أخرى مثل Deutsche Bank وCitigroup ما تزال ترى خفضًا في ديسمبر.
• من الناحية الجيوسياسية، الحديث عن محادثات بين الولايات المتحدة وأوكرانيا حول خطة سلام مستمرة، لكن رياح الضباب لا تزال تهب بقوة، مما يعزز الطلب على الذهب كملاذ آمن.

أسواق السلع والأسواق المالية

• الدولار الأمريكي: المؤشر DXY مستقر حاليًا عند نحو 100.13، وفقًا لتقارير Reuters، ويُظهر أن الخفض المحتمل للفائدة لم يضعف الدولار بالقدر الذي كان متوقعًا.
• النفط: تراجع طفيف في أسعار النفط (برنت إلى ~63.10 دولار) بسبب مخاوف من فائض إمدادات خلال 2026، بحسب محللين مثل Deutsche Bank. وهذا الفائض يُخفّف من التوتر التضخمي ويحد من الحجة لخفضات متسارعة للفائدة، وهو ما قد يضعف دفعة الذهب إن تم ترويض التضخم.
• الفضة والمعادن الأخرى: في تقرير حديث، أشار Reuters إلى أن الفضة لم تتبع ارتفاع الذهب الأخير بنفس القوة، الأمر الذي يعكس أن بعض تدفقات الملاذ الآمن تذهب نحو الذهب أولًا.
• عائدات السندات: عائد سندات الخزانة (10 سنوات) عند حوالي 4.04٪ بحسب YCharts. انخفاض العائد نسبياً يخفف من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، لكنه لا يزال مرتفعًا لدعم الضخ الكبير في المعدن إن لم تتضح مسارات الفائدة بدرجة أكبر.

تدخلات البنوك المركزية

• الفيدرالي الأمريكي (Jerome Powell ومسؤولون آخرون): لم يُعقد اجتماع جديد حتى الآن، لكن الأسواق تضع توقعاتها على اجتماع ديسمبر المقبل (9-10 ديسمبر).
• توقعات خفض الفائدة: أظهرت بيانات CME FedWatch أن السوق يُسعّر الآن على نحو 81٪ فرصة لتخفيض ربع نقطة أساس في ديسمبر بعد تصريحات متسلسلة من مسؤولين مثل محافظ نيويورك فيد (John Williams) ومحافظ آخرين.
• تأثير الفائدة على الذهب: كما يشير تقرير Reuters، الذهب كأصل غير مُدرّ للفائدة يزداد جاذبية في بيئة تخفّض فيها أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، حسب TD Securities عبر Reuters، انخفاض الفائدة يدعم استراتيجية المستثمرين في شراء الذهب كتحوط.
• مخاطر وسياسات متباينة: على الرغم من توقعات الخفض، هناك صوتاً داخلياً في الفيدرالي يطالب بالحذر؛ بعض الأعضاء يرون أن التضخم لا يزال يمثل تهديداً وأن الخفض السريع قد يفاقم الضغوط التضخمية لاحقاً.

التحليل الفني

• وفق تحليلات مثل موقع TradersUp، فإن الذهب يواجه دعمًا حول مستويات 4,030 – 3,970 دولار للأونصة، مع وجود منطقة دعم ثانوية عند ~3,900 دولار.
• من جهة المقاومة، تم تحديد نطاق 4,120 – 4,180 دولار كحاجز أمام صعوده القصير الأجل.
• الاتجاه قصير الأجل يبدو محايدًا مع ميل نحو الصعود إذا استمرت توقعات خفض الفائدة، أما متوسط الأجل فيمكن أن يشهد استمرارية في الزخم الإيجابي إذا توطدت آفاق التيسير، بشرط أن تبقى البيانات الاقتصادية داعمة.

التوقعات المستقبلية

• من المرجّح أن يستمر الذهب في التحرك ضمن نطاق 4,000 – 4,200 دولار للأونصة في المدى القريب إذا استمرت السوق في تسعير خفض الفائدة في ديسمبر، خاصة مع الترقب لصدور بيانات اقتصادية مؤجلة مثل مبيعات التجزئة وأسعار المنتجين.
• إذا جاءت البيانات أضعف من التوقعات، قد تتعزز الضغوط لخفض الفائدة وتزيد جاذبية الذهب كملاذ آمن، ما قد يدفع السعر نحو اختراق مقاومة 4,180 دولار.
• في المقابل، إذا فاجأت البيانات إيجابيًا أو تراجع التوقعات لخفض الفائدة (بسبب مخاطر تضخمية)، فهناك احتمال لتراجع الذهب تدريجيًا إلى مستويات الدعم المعلنة (~4,000 دولار أو أقل).

خلاصة

سعر الذهب الحالي عند 4,138.42 دولار يعكس بيئة سوقية دقيقة تجمع بين توقعات تخفيض الفائدة من الفيدرالي الأمريكي وعدم يقين حول استمرارية هذا الخفض. الطلب على الذهب مدعوم بحالة عدم اليقين الجيوسياسية وتأجيل بيانات اقتصادية مهمة، لكن هناك ضغوط من الدولار والسندات التي قد تحدّ من المكاسب إذا رفض السوق خفضًا أعمق أو أسرع للفائدة. في هذه المرحلة، يبدو الذهب في موقع وسط، قابل للارتفاع إذا استمرت الرؤية التيسيرية، أو للضغط إذا تبدّدت تلك التوقعات.