أولاً: عدوى “ناسداك” من مايكروسوفت إلى السبائك
إن التراجع الحاد الذي شهده الذهب والفضة خلال تداولات الخميس والجمعة لم يكن ناتجاً عن فقدان المعدن لقيمته الجوهرية، بل كان نتيجة “عدوى عابرة للأسواق”. بدأت القصة بانهيار سهم مايكروسوفت (MSFT) بنسبة 11%، مما سحب مؤشر “ناسداك” نحو الأسفل. هذا الهبوط العنيف دفع الوسطاء (Brokers) لإطلاق “نداء الهامش” (Margin Call)؛ مما أجبر المستثمرين على بيع أصولهم الأكثر سيولة وربحية—وهي الذهب والفضة—لسداد فواتير خسائرهم في قطاع التكنولوجيا.
ثانياً: تغيير قواعد اللعبة وتطهير “الذهب الورقي”
شهدت الأسواق تحولاً مفاجئاً في القوانين التنظيمية أدى إلى تسارع وتيرة الهبوط:
- ضرب الرافعة المالية: قامت شركة Oanda Japan بتقليص الرافعة المالية للفضة إلى 5 أضعاف فقط، مما أجبر المتداولين على إغلاق مراكز ضخمة فوراً.
- تعطيل أوامر وقف الخسارة: في بورصة شيكاغو (CME)، تعطلت فاعلية أوامر “Stop-Loss” عند نقاط محددة نتيجة لغزارة التسييل الإجباري في سوق مليء بالمستثمرين المثقلين بالديون والرافعة المالية المفرطة.
- حجم التصفية: تشير التقديرات إلى تسييل عقود ورقية بقيمة تتراوح بين 3 إلى 5 مليارات دولار في أقل من 48 ساعة، مما أدى إلى “تنظيف” السوق من المقامرين والمراكز الهشة.
ثالثاً: تماسك الأساسيات وسط ضجيج السيولة
رغم هذا الانخفاض “التقني”، إلا أن المحركات الأساسية للذهب لا تزال قائمة وبقوة:
- المشهد الجيوسياسي: مع وجود إدارة ترامب في البيت الأبيض واستمرار التوترات العالمية، يظل التحوط بالذهب استراتيجية مؤسسية بعيدة المدى.
- تنظيف السوق: ما حدث هو عملية “تصحيح هيكلي” للمراكز الورقية؛ حيث خرج المضاربون بالديون، بينما بقي المستثمرون ذوو الملاءة المالية العالية.
- فخ الدولار: الارتفاع اللحظي للدولار نتيجة طلب السيولة (Cash) لا يغير من حقيقة تآكل القوة الشرائية للعملات الورقية على المدى الطويل.
الخلاصة البحثية
في “دهبنا” (Dhbna)، نرى أن ما حدث هو عملية “تسييل قسري” (Forced Liquidation) وليس انهياراً في القيمة. الذهب بيع لأنه الأصل الوحيد الذي يمتلك سيولة فورية لإنقاذ محافظ الأسهم المنهارة. لقد نظف السوق نفسه من المقامرين بالديون، بينما تظل الرؤية الاستراتيجية للذهب كملاذ آمن قائمة دون تغيير في أساسياتها الاقتصادية.
فريق تحرير “دهبنا” – Dhbna Caliber 31 يناير 2026
إخلاء مسؤولية: هذا التقرير مخصص لأغراض بحثية ومعلوماتية فقط، ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية.
