النظام ثنائي الهيكل
تعتمد الصين نهجًا متطورًا من مستويين يجمع بين التداول المادي والمشتقات:
| البورصة | الوظيفة | المنتجات الرئيسية | التسوية |
|---|---|---|---|
| بورصة شنغهاي للذهب (SGE) | تداول الذهب المادي | PAu99.99 (عقود 100 غرام) | نقدية T+0؛ تسليم مادي T+1 |
| بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) | المشتقات والتحوّط | عقود الذهب الآجلة | تسوية عقود آجلة قياسية |
تُمثّل SGE قلب الطلب المادي في الصين، حيث ينتقل المعدن الفعلي بين الأيدي. أما “علاوة شنغهاي”—وهي فارق السعر بين SGE وسعر لندن الفوري—فتعمل كمؤشر لحظي على قوة الطلب المحلي.
تنظيم الواردات: المتغيّر الخفي
تتطلب واردات الذهب إلى الصين تراخيص محددة، تُخصَّص عادةً لبنوك مُعتمدة. هذا النظام المُحكم يؤثر مباشرة على التوفر المحلي، وبالتالي على علاوة شنغهاي. فعندما يتجاوز الطلب المحلي المعروض المتاح، ترتفع العلاوة، مما قد يجذب شحنات دولية ويُحدث تأثيرات قابلة للقياس على أساسيات الذهب العالمية.
ثلاث قوى تُحرّك الطلب الصيني على الذهب
1. مشتريات البنك المركزي
يواصل بنك الشعب الصيني (PBoC) برنامج التراكم الاستراتيجي. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، بلغت الاحتياطيات نحو 2,308 أطنان، مع إضافات شهرية مستمرة تُعزّز دور الذهب كأصل احتياطي استراتيجي.
2. شهية الاستثمار الفردي
يتجه المستثمرون المحليون بشكل متزايد نحو الذهب كمخزن مُفضّل للقيمة، مدفوعين بـ:
- قيود حساب رأس المال التي تُحدّ من الاستثمار الخارجي
- التعديلات المستمرة في قطاع العقارات
- تقلبات سوق الأسهم
3. إشارة علاوة شنغهاي
العلاوة الإيجابية تُشير إلى طلب محلي قوي أو شُحّ نسبي في المعدن—معلومات تؤثر على قرارات التداول العالمية وأنماط الشحن.
جدول عطلات SGE: متى تتوقف الأسواق؟
يُراعي سوق الذهب الصيني سبع فترات إغلاق رئيسية سنويًا:
| العطلة | تواريخ 2026 | المدة |
|---|---|---|
| رأس السنة الميلادية | 1–3 يناير | 3 أيام |
| رأس السنة القمرية | 15–23 فبراير | 9 أيام |
| مهرجان تشينغمينغ | 4–6 أبريل | 3 أيام |
| عيد العمال | 1–5 مايو | 5 أيام |
| مهرجان قوارب التنين | 19–21 يونيو | 3 أيام |
| مهرجان منتصف الخريف | 25–27 سبتمبر | 3 أيام |
| العيد الوطني | 1–7 أكتوبر | 7 أيام |
ماذا يحدث عند إعادة فتح الصين؟
أثناء فترات الإغلاق الممتدة
تستمر الأسواق العالمية في لندن ونيويورك بالعمل، لكن الطلب المادي من أكبر مستهلك في العالم يتوقف مؤقتًا. هذا الغياب قد يخلق تقلبات غير معتادة إذا ظهرت أخبار مهمة بينما تظل الأسواق الآسيوية مُغلقة.
أنماط ما بعد العطلة
إعادة الافتتاح اليوم تجلب عادةً:
- تعويض الطلب المؤجّل: يستأنف الصاغة والمصنّعون الشراء بعد توقف العطلة
- تعديل العلاوة: تُعاد معايرة علاوة شنغهاي لتعكس الطلب المتراكم
- تطبيع السيولة: تعود جلسات التداول الآسيوية للمشاركة الكاملة
تُشير أبحاث جمعية سوق السبائك في لندن إلى أن تحركات علاوة SGE ترتبط بتأثيرات متواضعة لكن قابلة للقياس على اتجاه السعر العالمي اللاحق.
النظرة الواقعية: التأثير الفعلي للصين
رغم أن دور الصين جوهري، إلا أنه يعمل ضمن منظومة أوسع. يستجيب السوق بشكل أكثر وضوحًا عندما:
- ترتفع علاوة شنغهاي بشكل ملحوظ فوق متوسطاتها التاريخية
- يتسارع الشراء المؤسسي أو الاستثماري بوضوح
- تتغيّر سياسات الاستيراد أو الهياكل الضريبية
ومع ذلك، يظل الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي محركات رئيسية. الطلب الصيني يعمل كمُضخّم—يُعزّز الاتجاهات القائمة بدلًا من خلقها بشكل مستقل.
لمن يسعون لفهم كيفية تفاعل العوامل المختلفة في أسواق المعادن الثمينة، يُثبت إدراك هذا التمييز أهميته.
ملخص
| الجانب | النقطة الرئيسية |
|---|---|
| هيكل السوق | نظام مزدوج يجمع تداول SGE المادي مع مشتقات SHFE |
| محركات الطلب | شراء البنك المركزي، الاستثمار الفردي، التصنيع المادي |
| تأثير العطلات | سبع فترات إغلاق سنوية؛ اليوم يُمثّل إعادة الفتح بعد السنة القمرية |
| التأثير العالمي | كبير لكنه تعزيزي—ليس محركًا رئيسيًا للسعر |
| المؤشر الرئيسي | علاوة شنغهاي تعكس ظروف الطلب المحلي اللحظية |
يُمثّل سوق الذهب الصيني مكونًا حيويًا في ديناميكيات المعادن الثمينة العالمية. إعادة افتتاحه اليوم بعد عطلة رأس السنة القمرية تُدخل طلبًا ماديًا متجددًا إلى السوق الدولية—عامل يستحق المراقبة، وإن كان دائمًا ضمن سياق القوى الاقتصادية الكلية الأوسع.
